2. 第二重要的生产因素是资本投资，在索洛模型中其对经济增长的贡献率约为60%。

中国在过去的30多年中大致是这种模式。2007年，我国净出口占GDP的比重为9%，非常之高。

另一方面，虽然我国劳动力总量在减少，但仍有很大的结构调整潜力，因为我们仍然有2.4亿劳动力从事农业，而农业并不需要这么多劳动力。4.中国经济未来20年 因为70除以20是3.5，所以根据70法则，3.5个百分点的差距使得经济每20年翻一番。根据统计局的数字，2013年第三产业占GDP的比重是46.1%，经过第三次经济普查后调整为46.9%。韩国已经与日本非常接近，日本是美国的68%，韩国是美国的65%。例如在中国，改革开放前民众收入水平很低，但是经济增速并不快，而改革开放后经济发展速度很快。

另外就是工资增长停滞使得居民消费需求不足。美国过去20年的中位数工资基本上没有提高，而美国60%~70%的收入都是劳动收入，消费又占了70%~80%，因此工资增长缓慢或停滞将导致消费增长缓慢或停滞，进而使得整个经济增长缓慢。今天中国在强调自主创新，广东不能把此简单理解成为自己创新。

较之全国其他省份，广东一直充满创新动力。广东的创新目标是要给中小企业，尤其是高科技企业提供更多的投资空间，而不仅仅是简单的金融保障。广东城市整体升级要找几个目标例如新加坡、首尔、伦敦、纽约和东京等。与此相关的是，广东可以巩固现在的混合所有制结构，而不简单照搬其他城市的经验

又比如钢价的下跌迫使钢铁厂削减成本，回收炼钢的余热，因为相比国外，我们能源的成本还是高的，现在它可以做到能耗的80%来自利用余热、余气的发电。因为这些濒临死亡的企业是不惜一切代价获取现金流，把价格压得非常低，以至于那些好企业也活不下去。

第一是中国的传统行业效率低，给互联网公司留出了很大的空间。为什么亚马逊在美国无法撼动沃尔玛的统治地位？为什么电商在日本几乎没有生存的空间？日本的电商如果想干的话，可能干不过遍地开花的便利店，便利店过两条街就是一个，电商无法和它们竞争。那种大而化之的战略，你不必去关注，有同学问：教授，一路一带有什么机会？我说那是国家的战略，和你有什么关系？你应该关心的是新三板，取消审批制之后我可以做什么。要看到在经济下行的过程中，政府的改革措施反而是比经济上行的时候更到位。

目前我们所看到的，互联网用的最多的就是营销，减少交易中介，缩短交易链条，降低交易成本。我对他们说，经济就像自然界，生老病死是自然现象。不需要追求那些高大上的东西，一点一点地改进产品，一点一点地改进技术，这方面的空间是非常大的。我刚才说的钢铁行业，很多中小型的钢铁公司都要倒掉，这个时候是购并的好机会。

表现在宏观上，增长速度放慢。现在我们看到，今天调整的困难比2008年还要大。

这些过剩产能没有消除之前，钢价不会反弹，各家都在产能的压力下，低价在市场上销售钢铁。至于生产环节效率的提高，我们仍然要靠传统的研发，在这个领域中，互联网帮不了你什么忙，能帮忙的是在交易环节上。

在经济下行的过程中，价值才能显现。同时沃尔玛在调整自己的店面结构，下沉，逐渐减少大型的门店，增加中小型的社区店，这些社区店将来就是它电商的提货点和送货点。很多传统企业向互联网投降，我觉得太早了，还没有认真抵抗呢，怎么就投降了？ 管制是创新的大敌 我们不妨看看沃尔玛，沃尔玛做网上销售做了十几年，投资建自己的网站和电商仓库，沃尔玛在中国收购了仅次于京东的1号店，要发展他自己的网上销售。中国工业的发展，也会走同样的道路，不断地集中，只有集中才有规模效益，只有集中才能有足够的资源进行研究与开发。信息的不对称会产生交易成本，所以互联网的作用是提高信息的传播速度和传播量，降低信息不对称，从而降低交易成本。经济形势不好，倒逼改革，最近政府出台的政策有些我觉得还不错。

在去产能和去杠杆的过程中，企业的首要任务不是说发展多快，要做多大，不是赚钱多少，而是活着，活下去就好办。第二个原因就是政府管制少，进入相对自由。

创新、创业不光是电商一个行业，其他行业也有机会。机器人到处都是，工位和工位之间的搬运全都是自动化，不用人工，车间内部全都连起来了，自动化程度很高。

死的时候你要让它死，它不死，那些活着的也活不好。在上一世纪，汽车工业刚刚开始发展的时候，美国有200多家汽车公司，中国现在有1000多家，太分散了，分散到规模经济效益无法发挥，分散到每个企业都不可能做大规模的研发投入。

我希望从新三板扩展到创业板，再到中小板和主板，都搞注册制就行了，别再审批了。再比如零售业，中国的全年的零售额是20多万亿，我们最大的零售公司不算京东，一年的销售额是多少？国有零售商1000多亿，但是不赚钱，赚钱的是民营的，最大的也不过500亿。为什么现在企业看得比较多？因为宏观经济没得看了。宏观形势严峻，是不是我们就不干了呢？当然不是。

中国的电商发展快，一个原因是传统零售业实在太落后。尽管社会反响很大，其实A股市场只是中国经济中的一个小问题。

我们有数据表明欧洲的杠杆率只是稍稍低于2008、2009年，而美国的杠杆率已经回到了历史的平均水平。如果不是地方政府阻碍的话，现在购并有很多机会。

由于中国经济增长长期依靠投资驱动，当出现过剩产能的时候，企业不敢投资了，依赖投资的增长就掉下来了，这是结构性扭曲持续到今天的一个必然结果。进入 许小年 的专栏 进入专题： 创新 互联网 经济泡沫 。

这和2008年金融危机之后欧美经济的去杠杆化所面临的挑战是一样的。同样对于中国来说，我们不仅要去杠杆，我们还要去产能。我去看基层，发现机会起码有这几个方面： 一个是行业重组，行业重组的机会非常之多。创业不是人人都能做的，不是大众之事，而是小众之事。

要观察，不要慌，沉下心来仔细研究，决定今后往哪个方向走。互联网在中国之所以轰轰烈烈，以至于大市值互联网公司有一半在中国，为什么呢？ 有两个原因。

低价销售的结果是谁都没有利润，一些钢铁公司是靠着政府的救济在活着，其实早就应该倒掉了。这并不意味着，除了互联网以外，其他的行业就没有机会。

第二个机会是传统企业的更新换代。所以不要害怕熊市，不要害怕经济的下行和经济的调整，在调整的过程中，会出现大量的商业机会。